保证资金一季度投资路径,险资择机上场

  山雨欲来风满楼。在3月部分保险公司及保险资产管理公司参加的一次行业会议上,半数以上与会保险机构相关负责人交流称,都在那段时间加了仓,并认为2011年的资本市场要比2010年好做。一位与记者相熟的中资保险公司投资负责人私下说,该部门研究员兵分多路奔赴上市公司,实地调研忙得不亦乐乎。

  绝大部分激进型投连险账户选择不同程度的加仓,其中主动加仓幅度在10%的账户有6只,在5%至10%区间主动加仓的有10只;激进型投连险账户加仓最多的是日常消费行业,剔除指数波动,主动加仓了10.49%。

  有媒体将这种操作方式形象地比喻为“割韭菜”,利用波段多次操作,其要点是绑上基金,通过申购和赎回基金,使得基金在股市上被迫跟随操作。“保险机构是基金的上游客户,若保险资金方向确定后选择申购或赎回基金,将撬动更多市场资金流入或流出。”

  之前几周仓位变化还不明显的激进型投连险仓位,在上述报告期内出现了高仓位账户个数明显增多的现象。44只激进型投连险账户中,平均有效仓位在90%以上的账户达到25只,占账户总数的57%,较之前一周增加了8只。

  3 精于波段操作

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  并且,他们把这一情绪延续到了二季度。据记者调查了解,虽然近一个月以来A股下探回落,但保险机构并没有像基金那样出现大规模集体减仓动作,依然保持着中性偏上一点的仓位水平。

  值得注意的是,与股市唇齿相依的投连险仓位已出现异动。据华宝证券对投连险仓位的测算,12月12日至16日这一周交易日内,剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响,整体激进型投连险账户有效仓位主动加仓4.79%。

  保险资金已然成为国内资本市场上最不可小觑的一股力量,越来越多的投资者开始关注保险资金的一举一动,以期能踩住保险资金的调仓步伐,从而获得逢低拣货和逢高撤退的先知。

  一位保险机构投资部人士说,“随着年末结账资金退出的逐渐结束,包括保险资金、社保基金等在内的‘国家队’已开始逐步吸筹。今年最后一个交易周,股指有望低位小幅反弹,以红盘报收。”

  那么,保险资金到底是先知先觉的波段高手,还是诱发大盘上涨或下跌的推手或杀手?

  分析人士认为,保险资金及企业年金此时加仓的逻辑、动因在于:与其一味被动地规避风险,不如择机进场,尤其是对于注重中长期投资并有保费持续流入的保险资金而言,当前时点亦是中长期配置的时机。

  险资突然看多的逻辑在于:今年市场特点是风险与机会并存,但机会仍然大于风险,在波动中把握机会。“大盘股估值偏低,沪深300的PE水平偏低。虽然大盘大涨条件还不具备,但指数下探空间已有限,对于像保险资金这样的机构投资者来说,已经到了可以出手买入的区间。”

  不过,相较而言,中小保险公司的观点依然颇为谨慎。“目前我们公司的投资策略是关账,到年底前都不可能大动了。”一家中型保险机构投资部人士为记者分析了他们“不动”的逻辑:一来今年对市场的判断出现失误,需要一个总结反思的过程;二来投资操作的失误是影响偿付能力的一个因素,在目前资本告急的情况下,观望或许是当下最“保险”的策略。

  其中,工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持(包括新进)股数最多的个股,三者在今年一季度分别被险资增持了15.1亿股、9.9亿股、9.5亿股。“我们看好银行股,主要是银行的分红比例高,估值很低,投资价值远高于银行存款收益。”一位保险资产管理公司有关人士向记者解释了配置银行股的原因,银行板块估值低、增长稳健且进出方便。青睐估值低、业绩增长稳定的银行股,折射出保险公司一贯稳健进取的投资风格。

  从受访情况来看,目前京沪保险机构正在为明年的投资做准备。有保险机构投资部人士认为,从成交和换手率等指标来看,大盘正处筑底阶段,已无必要过度悲观,预计明年二季度左右会有一波像样的反弹。择股方面,有分红预期、估值保证的银行股仍是保险资金的首选。

  保监会数据显示,截至今年3月末,我国保险资产总额为5.4万亿元,而保险资金权益类投资仓位上限为25%。由此推算,包括基金和股票在内,保险机构可投入股市的资金已经超过了1万亿。

  而从目前仓位水平来看,保险资金也具备一定的加仓空间。在前期大幅赎回基金后,几家主流保险公司的权益类仓位水平已降至中性偏下水平。一家大型保险机构投资部人士说,“市场大底正在形成,未来将考虑逐步加仓估值偏低的股票,提高股票仓位。”

  大跌前,它们顺利逃顶;上涨前,它们悄然埋伏。保险资金的一举一动、一颦一笑已成为市场判断资金取向和大盘阶段行情的重要因子。

  ⊙记者 赵铃 卢晓平(微博)
○编辑 梁伟 于勇

  首先,该账户投资股票的比例为60%至100%,和偏股型基金相仿。选股上基本回避蓝筹股,青睐中小盘股,追捧题材股和重组股。风格激进、择时精准,易获得超额收益。如今年一季度,泰康投连险进取型账户逢低买入重组概念股上海梅林(600073),新进该股176万股。

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  4月以来,A股盘中再现大幅波动,投资者不免心生疑虑:难道保险机构又在“行动”?投资者之所以如此敏感,正是因为对近两年来保险机构的“神奇”操作感到心有余悸。

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  不同于基金经理的爱出风头,保险公司的投资经理大多闭门操作,更别提要他们在媒体抛头露面了。但仍有“好事”的媒体发现,保险圈里也有一个“王亚伟”,甚至更年轻、更神秘,“他”掌管的保险产品收益率丝毫不输于王亚伟的华夏大盘。

  虽然市场信心依旧较弱,但在政策底信号频频出现的背景下,手握巨额资金、注重中长期配置的保险资金开始择机入场。与此同时,由保险机构、基金等金融机构管理的企业年金,也在上周有类似追加资金的举动。

  今年一季度,保险资金投资股票和基金类仓位占比为13.8%,13.8%为五六成的仓位水平,这也意味着险资还有千亿元的可入市资金。除数千亿随时可入市的资金外,保险资金正以每年1万亿元的速度增加。

  “周线拉出七连阴,并收出十字星,说明多空双方开始趋于谨慎,股指继续深幅下行的概率不大,但不排除相关个股仍有下跌空间。我们的观点是,考虑到月底资金的紧张局面元旦后开始缓和,以及春节前新股的真空期等因素,大盘本周有望探底回升。”持有相同观点的,还有另一位受访的保险机构投资部人士。

  本报通过对机构一线的市场调查,辅之一季度险资重仓股数据,来为读者解析保险公司在股市投资上调兵遣将之全攻略。

  综合来自保险机构、基金、券商的消息显示,上周,以中国人寿为主的保险资金开始入场申购基金,主要以指数型、偏股型基金为主,合计规模近百亿元。一位基金业人士证实,中国人寿于上周确实加仓了该公司的趋势基金。

  低调并不代表不作为。在今年以来的行情中,大部分保险机构明显踏准了以蓝筹股为核心的行情热点,同样也捕捉到了重组股、题材股的机会。可以说,在基金、私募、券商、险资为代表的一季度机构交锋中,险资又一次跑赢。

  尤其是当市场处于关键阶段、敏感点位时,保险巨头本身拥有的“弹药”就具有足够威力,而其选择往往还具有“一呼天下应”的效果,能引发机构和散户跟风操作,形成一股巨大的合力。

  但在胜出的背后,折射出的是险资与基金等其他机构之间不同的投资诉求。

  这样的结论在专业人士看来,并非专业和合理。因为,保险资金投资收益率里不仅包含基金、股票等权益类投资,还包括协议存款、债券等固定收益类投资。因此,严格意义上来说,将险资投资收益率与基金、券商投资收益率作对比,本身就不具可比性。

  一家保险公司投资部人士分析了泰康投连险进取型账户长期取胜的几大秘笈。

  同样具有独立的调研团队、丰富的市场经验、敏锐的投资嗅觉,在与基金的一季度对决中,险资以“人弃我取”的策略低调胜出。

  其中,大半壁江山都掌握在中国人寿、中国平安这几家保险巨头手中。在业内人士看来,几家保险巨头就像股市里的“巨无霸”,这些大资金的操作,本身就可以左右股市,且具有市场风向标的意义。

  在注重风险防范、追求稳定的同时,又能给予投保人、投资人一定的投资回报,这样的投资诉求决定了保险资金的投资大方向势必是“一手抓蓝筹,一手押热点”。市场更关心的是,在这十字投资方针的背后,险资又有着何等异于基金、券商等机构的投资战术?

  据了解,在具体波段操作上,保险机构先行买入上证50指数成份股,建仓完成后,再申购指数基金。而指数基金必须被动大量买入权重股。此时,市场上形成做多氛围,指数开始上行,各路投资者开始买入股票参与做多。

  保监会每季公布的保险资金数据,常常会被媒体或投行拿来“放大”。来自保监会的数据显示,今年一季度,保险资金投资平均收益率为1.07%;而投行的数据显示,同样是一季度,公募基金、私募基金、券商集合理财的平均收益率分别为:-3%、-0.47%、-1.04%。有媒体将此比较后得出的结论是:险资明显跑赢。

  而大多数保险公司对投资有内部考核标准,对权益类投资主要是依据基金指数和沪深300指数。这也是为何中国人寿(601628)、中国平安等保险巨头喜好偏股基金,尤其是相对风险较高的ETF指数型基金。

  2 蓝筹股战役:人弃我取

摘要:大跌前,它们顺利逃顶;上涨前,它们悄然埋伏。保险资金的一举一动、一颦一笑已成为市场判断资金取向和大盘阶段行情的重要因子。
然而,出于资金特点和投资诉求的迥异,保险公司的投资部门向来比基金、券商低调:涉及投资观点避而不谈,没有投资报告,拒绝一切外宣。…